核心觀點

目前精密無縫鋼管市場整體呈現供大于求的局面，隨著采暖季結束及鋼廠高爐檢修復產以及電爐的大規模使用，精密無縫鋼管產能有望繼續回升，未來一段時間鋼材供應將居高不下；需求來看，房地產新開工面積下行，商品房銷售也不及預期，考慮到地方債券發行順利，基建項目大都投資立項，未來需求增長看點仍以基建為主，隨著二季度的來臨，鋼材需求有望進一步釋放。總體來看鋼材的高產量供給，相對于對需求的壓力仍處于高位，預計四月精密無縫鋼管價格震蕩緩升為主。

一銷售額同比下降，新開工面積亦下行

今年兩會工作報告對于房地產行業重點關注稅收政策和住房政策兩大方面，稅收政策主要是穩步推進地產稅立法，住房政策主要是改革完善住房市場體系和保障體系，繼續推進保障性住房建設和棚戶區改造?？傮w來看，2019年房地產行業將以穩為主，“一城一策，分類調控”成為住房政策主流。從目前的情況來看，銷售面積的負增長使得地產商面臨資金缺口進一步擴大的風險，新開工面積的減少則印證企業銷售回款的下滑，隨著房地產稅的出臺以及房產政策的邊際放松，預計未來一段時間內房地產開發資金來源增速進一步承壓，地產行業趨弱下行。

統計局數據顯示，1-2月份，商品房銷售面積14102萬平方米，同比下降3.6%，2018年全年為增長1.3%。1-2月份，房屋新開工面積18814萬平方米，增長6.0%，增速回落11.2個百分點。房屋竣工面積12500萬平方米，下降11.9%，降幅擴大4.1個百分點。三大指標均呈下降趨勢，其中商品房銷售面積時隔43個月首度負增長，預計未來銷售面積大概率延續下滑趨勢，由此引發地產商資金回籠問題會拖累新開工面積繼續下行。

二投資增速上漲，資金回籠趨緩

2019年1-2月份，全國房地產開發投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年全年提高2.1個百分點。其中，住宅投資8711億元，增長18.0%，增速提高4.6個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為72.1%。

需求方面，目前鋼市仍受淡季效應影響，短期下游用鋼需求仍然相對偏弱。隨著即將進入8月中下旬及9月份，疊加三季度趕工期需求，旺季需求釋放預期仍在。目前來看，市場成交已經出現局部回暖的跡象。所以，隨著下游旺季需求的釋放，或許是支撐后期鋼價出現反彈的重要因素之一。值得注意的是，7月份以來，房地產信托發行幾近“腰斬”，監管部門對于房地產市場信貸政策持續收緊，是否會在資金方面對后期國內房地產項目施工進度造成一定影響，進而對房地產用鋼需求造成打壓，這個也值得我們警惕。

  其次，從黑色期貨盤面上來看，目前空頭仍占據主導地位。以rb1910為例，中午公布本周鋼材產量及庫存數據，午后rb1910再次大幅增倉下行，一度跌至3662附近，再次刷新近期期螺新低。然而，當rb1910跌至3662附近時，引發了多頭的護盤性或者是抄底性增倉，從而也使得期螺沒有進一步下跌，這也在一定程度上說明了螺紋3650-3700區間已經達到了部分人的心理價格預期。目前來看，rb1910在3650附近支撐依然較強。預計近期期螺在3650-3700附近的多空爭奪將會加劇。

  綜合來看，通過7月下旬以來的持續向下調整，目前在淡季中持續累庫帶來的鋼價下行壓力得到了一定程度的釋放，鋼廠生產利潤明顯被打壓，出現局部地區減產的積極信號，并且需求旺季即將臨近，所以短期鋼價繼續向下調整的空間或相對有限。當然，目前鋼材市場現貨供需矛盾仍在，黑色期貨市場空頭結構仍占據主導地位，精密無縫鋼管價格仍處于探底過程中，所以目前進場抄底還需謹慎。