難得一見28MnCr5圓鋼直徑550mm現貨

2019年春節后第6周開始，周度表觀消費量基本穩定在400萬噸左右，大概處于庫存消化期和正常采購期。而2020年春節后第6周至第9周，表觀消費量分別達到128萬噸/周、225萬噸/周、381萬噸/周和405萬噸/周，我們仍可以把這四周認為是建筑工地的備貨，合計約1139萬噸，即截至目前建筑工地備貨量仍較2019年多出239萬噸。同時，從攪拌站運轉率來看，截至3月25日，攪拌站運轉率為11.5%，只有去年同期的四成左右。因此，前期表觀消費量快速，并不能反映終端需求。

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當前，建筑工地難以正常開工，螺紋鋼消費低迷，累庫幅度遠超2019年峰值，成材利潤大幅下降。受此影響，鋼廠大幅減產。從2月份的數據來看，生鐵日均產量同比降低2.1%，而粗鋼同比降低7.1%，也就是說，鋼廠減產主要是通過降低轉爐廢鋼比和電爐螺紋鋼產量實現的。但是，鋼廠廢鋼用量減少導致近兩個月廢鋼價格大幅下降，6—8mm廢鋼唐山地區降價255元/噸，上海地區降價180元/噸。廢鋼價格下降使得長流程和短流程螺紋鋼成本下降明顯，目前長流程螺紋鋼成本約為3150元/噸，短流程螺紋鋼成本約為3550元/噸。以上海20mm螺紋鋼現貨價3500元/噸來看，長流程螺紋鋼利潤在350元/噸，短流程螺紋鋼利潤為-50元/噸。
我們計算的短流程螺紋鋼成本相當于平電生產成本，而谷電生產成本約為3350元/噸，此成本下螺紋鋼利潤約為150元/噸。如果按目前螺紋鋼周度產量曲線斜率計算的話，2至3周后螺紋鋼產量可到360萬噸/周，與2019年同期持平。而螺紋鋼產量快速回升，勢必拖累去庫存進程。
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當長流程螺紋鋼利潤350元/噸、短流程平電和谷電螺紋鋼利潤分別在0元/噸和150元/噸時，2019年螺紋鋼周度產量約為360萬噸。在螺紋鋼利潤相同時，我們認為產量基本一致，因此估計后期螺紋鋼產量亦為360萬噸/周。此外，2019年10月以后房地產行業出現趕工潮，表觀消費峰值約為410萬噸/周，考慮到2020年基建投資快速增長，假設后期表觀消費量較410萬噸/周分別增長0%、5%和10%，即表觀消費量分別達到410萬噸/周、430萬噸/周和450萬噸/周。按上述假設，則2020年螺紋鋼庫存降至800萬噸左右，較2019年用時將分別延長16周、9周和5周。

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春節后國內實施嚴格的物流及人員流動管控措施，汽運、火運等螺紋鋼傳統運輸方式受到嚴重沖擊，導致集中采購期備貨不暢。集中采購期一般有3到5周，在此期間螺紋鋼終端消耗比較低，可以將這一時期的表觀消費看作建筑工地的備貨。我們按5周計算，2019年集中采購期總表觀消費量約910萬噸，而2020年同期只有160萬噸左右。因此，2020年春節前建筑工地常備庫存降低，以及集中采購期備貨不暢，共使得2020年建筑工地鋼材庫存減少900萬噸。

18CrMO4圓鋼、86CrMoV7鋼板價格出現跳水

上半年鋼材價格大幅拉漲，鋼廠增產動力較強，全國粗鋼產量和鋼材產量仍不斷創出新高。 統計局數據顯示，5月粗鋼生產9945萬噸，同比增長6.6%，5月鋼材產量12469萬噸，同比增長7.9%。1-5月全國粗鋼產量9945.4萬噸，同比增長13.9%，1-5月鋼材產量5.77億噸，同比增長16.8%。考慮到工信部多次強調壓縮粗鋼產量，下半年不排除限產加嚴的可能。同時，進入7月傳統淡季，隨著需求的回落，鋼廠增產動力減弱，且此輪鋼價下跌，鋼廠利潤收縮，檢修減產動力加強，疊加“七一”建黨百年大慶京津冀地區限產有所加嚴，7月增產空間不大，鋼產量甚至有望小幅縮減。
隨著經濟的持續恢復，通脹不斷推升，市場對寬松政策轉向的擔憂情緒放大。美國5月CPI創2008年8月以來新高，且6月美聯儲對核心PCE物價指數預測由3月的2.2%上調至3%。通脹指標繼續增長，但美國經濟仍未恢復到疫情前的水平，且美國就業情況也并不樂觀，因此，美聯儲官員多次安撫市場情緒，表示短期不會收緊貨幣政策。從目前市場判斷和美聯儲措辭來看，貨幣政策收緊信號有望在9月左右釋放，而真正開啟縮減QE的步伐可能要等到今年年底，而在2022年有望加息1次，2023年有望加息兩次。這也說明至少短期在7月全球寬松的大方向不會改變。

18CrMO4圓鋼、86CrMoV7鋼板價格出現跳水
同時，從國內政策調控來看，我國貨幣政策更為審慎，今年不僅沒有降準降息，就連短期流動性也保持相對平穩，逆回購持續維持100億元規模，而就在6月末，央行時隔4個月打破零投放零回籠的格局，開始向市場投放資金，保障跨季流動性的穩定，雖然投放規模有限，但象征意義更大，宏觀氛圍整體向好。
18CrMO4圓鋼需求轉弱壓力增加
目前用鋼需求的三大核心領域基建、房地產、制造業從投資增速來看有放緩跡象。尤其是5月房地產和基建投資兩年復合增速較上個月均呈現回落，制造業仍有0.3個百分點的回升。反映制造業投資韌性較強。
細分來看，基建投資力度不斷放緩，一方面，挖掘機作為基建投資晴雨表，5月挖掘機銷售2.2萬臺，較3月高點大幅回落5.1萬臺，降幅高達170%。且預計6月同比增速仍將呈現負增長，國內銷量預估下降28.65%。另一方面，財政對基建投資的支持力度有所下降。今年5月政府存款不降反升，專項債發行力度明顯弱于2019年和2020年，而專項債發行傳導到至基建投資通常需要2-3個月，因此，短期在7月基建投資想要有快速回升比較困難，且7月仍處于施工淡季，落地項目對用鋼需求的拉動有限。
18CrMO4圓鋼、86CrMoV7鋼板價格出現跳水

房地產方面，自去年下半年“三道紅線”落地以來，房地產調控持續加碼，今年6月全國72個重點城市主流首套房貸利率5.52%，二套利率5.77%，分別較5月上調5個基點和4個基點，且房貸放款周期也相對延長。目前來看，不僅房地產商融資難度加大，對購房信貸也明顯收緊，將進一步加大回籠資金的壓力，影響房地產投資增速。事實上，今年上半年土地市場明顯降溫，1-5月購置土地面積同比增速下降7.5%，反映中短期用鋼需求的新開工面積連續2個月負增長，其中，5月新開工面積同比下降6.1%，1-5月新開工面積較2019年同期下降6.8%。而施工面積5月單月增速也呈現下降2.8%，說明目前房地產對用鋼需求的拉動明顯放緩，且隨著7月高溫暴雨等季節性因素影響，建筑施工進度會進一步放緩，建材需求回落的壓力加大。
制造業方面，首先投資仍具韌性，5月制造業投資兩年復合增速為3.7%，較4月略有改善。5月中國制造業PMI指數51%，仍保持在臨界點50%以上，反映制造業持續擴張態勢未變。細分指標來看，新訂單指數環比上月回落，5月PMI指數較上月下降1個百分點，說明擴張增速有所放緩。但整體來看，需求仍有支撐，建材需求回落壓力大于板材。
因此，7月鋼材供需轉弱的壓力會進一步加大，庫存將延續累庫?；谀壳颁搹S庫存已經呈現環比增長，且訂單量明顯下降，7月鋼價仍面臨下行壓力。而下行的空間和幅度則需要綜合考慮目前成本情況。

18CrMO4圓鋼、86CrMoV7鋼板價格出現跳水

現貨資源20CrMnNI圓鋼、30CrMn2NI鋼板價格一路走高

國內鋼市持續升溫，鋼價一路走高，僅在3月份，冷熱軋卷板、30CrMn2NI中厚板、螺紋鋼、線材、盤螺等主要鋼材價格均上漲，熱軋卷板價格更是大漲490元/噸，中厚板價格上漲320元/噸～380元/噸，螺紋鋼、線材價格上漲240元/噸，盤螺價格上漲250元/噸。進入4月份，盡管鋼價出現震蕩波動，但總體仍處于高位。唐山鋼坯價格更是持續大漲，沖破5000元/噸大關。。

鋼材產品關稅政策調整“靴子”終于落地。4月28日，財政部、 稅務總局發布公告稱，自5月1日起，取消146個熱軋板、冷軋板、涂鍍板、不銹鋼、管材等鋼鐵產品出口退稅。同 ，國務院關稅稅則委員會發布公告稱，自5月1日起，調整部分鋼材產品關稅：對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料等產品實行零進口暫定關稅，適當提高硅鐵、鉻鐵、高純生鐵等產品出口關稅。至此，已在市場傳了數月的關稅調整政策終于落地。

現貨資源20CrMnNI圓鋼、30CrMn2NI鋼板價格一路走高
  筆者認為，此輪調整的目的是為了“促進抑出”，保障國內市場供需平衡，通過促進初級產品進口來平抑鐵礦石價格上漲給國內鋼企帶來的成本壓力，同時通過取消出口退稅，修復國內市場需求缺口。
  有市場人士表示，對于不斷升溫的國內市場而言，此輪調整屬于利空因素。但在筆者看來，短期內，此輪調整很難對現有市場形成強力沖擊，現有的供需結構并不會因為關稅政策調整而被快速打破，鋼價也不會因此出現大幅震蕩。
  一方面，關稅調整的消息已經在市場傳了數月時間，關稅調整可能造成的利空影響基本被提前消化。另一方面，無論是擴大初級鋼材產品進口對沖成本上漲，還是促進出口資源回流，都需要一段時間才能真正見效，短期內市場難有較大波動。
  至于此輪調整的長期影響，筆者認為有兩個節點至關重要。
  一是擴大再生鋼鐵原料進口，將打破鐵礦石一家獨大的局面。一旦鐵礦石價格被平抑，鋼材成本平臺將下移，帶動鋼價進入階段性調整周期。

現貨資源20CrMnNI圓鋼、30CrMn2NI鋼板價格一路走高
  二是國內和國外市場價差波動。目前，盡管國內鋼價持續升溫，但在國際市場中，國內市場依然處于“價格洼地”。尤其是熱軋產品，即使取消出口退稅，國內熱軋產品價格依然比其他 低50美元/噸左右，價格競爭優勢仍在。只要出口利潤空間符合鋼企預期，單純取消出口退稅難以快速實現出口資源整體回流。在筆者看來，鋼材出口資源回流的拐點有望出現在國內鋼價再度攀升或者海外市場價格高位回調之時。
  總體來看，鋼材進出口關稅政策調整將對市場供需及成本帶來一定的修復，但在壓減粗鋼產量政策不變的情況下，無論是短期還是長期，市場大概率將維持在供給收緊狀態。在此情況下，后期鋼價很難有大幅下跌的行情出現，更多將呈高位盤整態勢。

下半年剛開始6CrMnSi2Mo1V圓鋼震蕩不息

今年上半年國內螺紋鋼市場波瀾起伏，震蕩不息，特別在5月份，6CrMnSi2MO1V圓鋼價格暴漲暴跌，讓貿易商始料不及，超出業內人士的預期。但從總體的價格運行節奏基本符合去年12月底發布的今年年報的觀點。
上半年，滬杭地區的螺紋鋼市場價格由元旦之后的4500元/噸左右調整到2月上旬的4300元/噸。春節之后，價格總體呈現震蕩上行的運行?！拔濉ひ弧惫澓髢r格暴漲，一度達到6100元/噸左右，創歷史新高。而緊接著的2周左右，40Cr鋼板價格又快速跌到4700元/噸左右，所以總體價格運行節奏符合今年全年“W”型的年報觀點的運行節奏。下半年，由目前的梅雨季節以及后期的高溫影響，進入傳統的淡季，8、9月份左右開始又將迎來傳統的旺季。因此，螺紋鋼市場價格在三季度探底后逐漸回升，75CrMn圓鋼呈現淡季調整，旺季反彈的運行態勢。
下半年5CrMnMO圓鋼市場供應情況您怎么看？
從下半年螺紋鋼市場供給層面看，其 的變量是受控制產量以及“碳達峰”和采暖季的環保限產政策對供給的影響。7月份，全國進行鋼鐵行業“回頭看”的檢查，預見會對一些違規的產能進行處置，后續根據碳排放的要求，和秋冬季環保限產以及能耗下降的指標要求，會出臺相應的控制產能及根據秋冬季天氣情況實施環保限產的具體政策措施，由此將影響階段性的供給變化。特別是產能較多以及傳統的“2+26”地區環保能耗較高的地區，對螺紋鋼市場供給的影響將會更大。
影響下半年螺紋鋼市場供給的還有一個因素，即部分鋼鐵產品關稅調整所帶來的影響。今年 宏觀政策不鼓勵鋼鐵初級產品出口，已經取消了部分鋼鐵產品的出口退稅，預見下半年會進一步取消一些產品的出口退稅，而且不排除進一步加征關稅的可能。因此，下半年我國鋼材出口量比上半年會有一定幅度的遞減，從而影響包括螺紋鋼在內的整個鋼材市場的國內供給。
再有，影響下半年螺紋鋼市場供給的另一個因素，即綜合性鋼廠各品種間產量傾向情況的變化，具體體現鋼廠在各大類鋼材品種之間的鐵水流向的變化。今年上半年由于卷板出口形勢比較好，卷螺差價達到600-700元/噸，鋼廠生產卷板的盈利豐厚，一批綜合性鋼企將鐵水傾向于生產板材。近期來，由于部分鋼材出口退稅取消以及出口量下降，卷螺差價開始收縮，期貨盤面的卷螺差已經收縮到200元/噸多一點。由此而來，后期綜合性鋼廠的鐵水傾向于流向工業材以及螺紋鋼等建筑鋼材，加上近工業材的價格調整幅度大于螺紋，部分鋼廠已開始轉產，特別是工業小圓棒和線材已開始排產轉向直螺和盤螺。預見在7、8月份，這一鐵水的流向變化得到體現，直接波及螺紋鋼市場供給的變化。
下半年螺紋鋼市場需求情況如何？
從下半年螺紋鋼市場需求層面看，螺紋鋼消耗量 的兩個產業，一是房地產業，二是基建業。先看房地產業，由于 連續的政策調控和“三條紅線”，對房地產企業的融資限制，房地產的在建規模以及新開工的實際數量已從圓弧頂之后緩慢下降，加上近期國內部分大型房企的資金緊張，使在建項目進展緩慢，從而使房地產企業在建項目對螺紋鋼需求強度的減弱，預見整個下半年，房地產建筑行業對螺紋鋼需求量總體趨勢是逐漸下降。不過，房地產企業仍將延續加快開工、加快施工、加快銷售策略，這當中會有階段性的趕工現象出現，估計出現在9、10、11月份。
再看基建業對下半年螺紋鋼需求狀況，目前基建項目在建規模較大，但實際的“鋼需”狀況，今年上半年6CrMnSi2Mo1V圓鋼低于預期。主要是地方政府投資的項目由于資金受限，進展緩慢，相應的專項債發行量，今年1-5月，僅發行了20%左右，預見今年三季度發行節奏會加快，因此基建項目資金的到位狀況會在四季度得到改善。下半年，基建業對螺紋鋼的需求狀況會好于上半年，特別是在第四季度，基建項目的施工加快，趕工潮的出現，必將拉動螺紋鋼的需求。
其實，在臨近二季度末，多地重大基建項目建設步伐在提速。諸如，6月21日，湖南省1366個投資5000萬元以上重大項目集中開工，總投資5710億元，其中，基礎設施項目218個。6月19日，安徽省第六批重大項目集中開工207個項目，總投資1041.4億元。福建省舉行第二季度重大項目視頻連線集中開工活動，共開工重大項目226個，總投資2424億元。近期，成渝都市圈、上海、海南、浙江等多地綜合交通發展“十四五”施工圖陸續出爐，數萬億元項目將上馬，經濟發達地區的鐵路與軌道交通建設熱度不減，機場等?？諛屑~投資力度也將加大。
因此，下半年基建業對螺紋鋼的需求具有較強的韌性，明顯好于上半年，“金九銀十”，進入螺紋鋼需求的旺季。今年下半年的螺紋鋼市場價格將根據政策、供給、需求、資金以及淡旺季的變化而波動，預見三季度的前期螺紋鋼價格在成本線上下波動；9、10月份，隨著旺季的到來以及趕工潮的出現，加上控制碳排放、控制產量對供給的影響，屆時螺紋鋼市場價格或將震蕩上行。