目前全球疫情拐點(diǎn)尚未真正到來(lái)，經(jīng)濟(jì)前景不確定以及出口遇阻，國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策會(huì)隨之升級(jí)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將進(jìn)一步放松貨幣政策，并推動(dòng)約5萬(wàn)億元的額外財(cái)政支出，以刺激需求和支持就業(yè)。考慮到國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題待解，或有別于08、09年全球金融危機(jī)期間推出的一攬子計(jì)劃。后期要關(guān)注降準(zhǔn)或降息的到來(lái)，若預(yù)期兌現(xiàn)，將會(huì)階段性提振市場(chǎng)心，反之則有趨弱的可能。從圓鋼市場(chǎng)本身基本面來(lái)看，目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于，圓鋼庫(kù)存是否會(huì)保持快速的去化，按當(dāng)前的速度，圓鋼市場(chǎng)的壓力不會(huì)太大。在南方圓鋼市場(chǎng)需求集中放量過(guò)后，市場(chǎng)成交在本周有減弱的態(tài)勢(shì)，但北方需求開(kāi)始發(fā)力，以雄安為代表的地區(qū) 級(jí)別的項(xiàng)目正在快速推進(jìn)當(dāng)中，據(jù)全國(guó)工商聯(lián)本周 數(shù)據(jù)顯示：直屬商會(huì)會(huì)員企業(yè)復(fù)工率達(dá)到80%，復(fù)工企業(yè)的復(fù)產(chǎn)率達(dá)到63%，此外，全國(guó)中小企業(yè)復(fù)工率亦達(dá)到八成以上，后期采購(gòu)需求有望繼續(xù)保持。需要關(guān)注的是，目前六成以上的電爐企業(yè)開(kāi)始盈利，開(kāi)工率繼續(xù)回升，長(zhǎng)強(qiáng)板弱的格局也會(huì)引導(dǎo)鋼廠鐵水分配比例向長(zhǎng)材傾斜。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月17日全國(guó)主要地區(qū)樣本鋼廠建筑圓鋼廠內(nèi)庫(kù)存量830.6萬(wàn)噸，比上周下降61.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.9%；降庫(kù)量與上周相比減少了53.7萬(wàn)噸，降幅與上周相比減緩了4.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，圓鋼市場(chǎng)短期雖無(wú)太大的風(fēng)險(xiǎn)，但時(shí)刻保持警惕不可缺少。尤其在圓鋼價(jià)格持續(xù)上破遇阻，階段性見(jiàn)頂跡象漸顯的情況下要特別注意底部的支撐位是不是牢固。
       本周?chē)?guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格走勢(shì)呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)：周二之前，在圓鋼需求加速釋放的刺激下，各地鋼價(jià)小幅走高；周三開(kāi)始，受黑色系期貨價(jià)格回調(diào)拖累，部分區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格高位回落；臨近周末，在消息面的影響下，商家情緒好轉(zhuǎn)，圓鋼價(jià)格低位回升。本周圓鋼社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下行，表明進(jìn)入四月后，全國(guó)性的剛需恢復(fù)常態(tài)，給圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)一定提振；與此同時(shí)，鋼坯、廢鋼等原料價(jià)格觸底反彈，導(dǎo)致鋼廠成本重心上移，也對(duì)圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐；在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活秩序回歸正軌后，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢(shì)還將延續(xù)。不過(guò)隨著鋼廠產(chǎn)量的，去庫(kù)存化的時(shí)間不斷被拉長(zhǎng)，后期供應(yīng)端壓力并未；此外，國(guó)外疫情尚未完全得到控制，全球性的金融風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，一些不確定因素還會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成負(fù)面影響。基于鋼廠有利潤(rùn)空間，而圓鋼市場(chǎng)供需矛盾沒(méi)有化解，我們對(duì)于后市持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)：供需同步回升，鋼價(jià)反彈受限，國(guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格指數(shù)下周將在3680-3780元區(qū)間運(yùn)行。

       上周市場(chǎng)價(jià)格小幅回升，和預(yù)期的基本走勢(shì)吻合，情緒面改善是引導(dǎo)價(jià)格走強(qiáng)的主要因素，下周來(lái)看在基本面趨穩(wěn)的前提下，部分新的因素值得關(guān)注，短期主要關(guān)注點(diǎn)如下： ，廠訂單飽和，在基建等項(xiàng)目持續(xù)推出之下，品種鋼訂單充足，流通板比例相應(yīng)繼續(xù)減少，同時(shí)變相的一些材質(zhì)加價(jià)的提高也帶動(dòng)生產(chǎn)端成本底部的；第二，社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)降低，壓縮了流通端的資源壓力，對(duì)于市場(chǎng)整體而言有一定的情緒面繼續(xù)的提振作用；第三，產(chǎn)出環(huán)節(jié)對(duì)于鋼鐵產(chǎn)量壓縮的預(yù)期，可能會(huì)帶動(dòng)整體行業(yè)對(duì)于上游減產(chǎn)預(yù)期的增強(qiáng)。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)整體氛圍有持續(xù)的改善跡象，預(yù)計(jì)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)：熱軋鋼廠供應(yīng)量下周有鋼廠復(fù)產(chǎn)，總量預(yù)計(jì)會(huì)回升，整體在318-320萬(wàn)噸/周，利用率可回到80-81%左右；廠庫(kù)：鋼廠廠庫(kù)目前處于降速放緩，主要是鋼廠復(fù)產(chǎn)量加大，進(jìn)和出速度不匹配的情況下會(huì)影響庫(kù)存。就后2周看，廠庫(kù)去庫(kù)會(huì)出現(xiàn)放緩和放大的情形，預(yù)計(jì)每周在5-7萬(wàn)噸之間，直至120萬(wàn)噸水平后平均庫(kù)存減少，才會(huì)進(jìn)一步放緩；需求：下游采購(gòu)與需求相對(duì)正常，剛需維持。不過(guò)從Mysteel調(diào)研情況看，各個(gè)區(qū)域的采購(gòu)進(jìn)度有所不同，華北與中南近期復(fù)工，仍處于加速狀態(tài)，而其他區(qū)域則相對(duì)偏弱。從了解下來(lái)的情況看，下游反饋的新增訂單量依然偏差，短期持續(xù)力問(wèn)題仍需考驗(yàn)。制造業(yè)企業(yè)反饋，出口壓力沒(méi)有改善，預(yù)計(jì)鋼制品出口難度會(huì)在5月份達(dá)到 。社庫(kù)：社會(huì)庫(kù)存短期會(huì)略有加快，鋼廠庫(kù)存壓力在逐步緩解。不過(guò)就區(qū)域市場(chǎng)加工情況，雖然加工量較大，不過(guò)較同比而言上升難度加大。而北材南下因價(jià)格倒掛，近期會(huì)迫使南方被動(dòng)降庫(kù)，短期庫(kù)存壓力會(huì)回轉(zhuǎn)至原產(chǎn)地（華北、東北）。市場(chǎng)情緒：市場(chǎng)高價(jià)難賣(mài)，低價(jià)售賣(mài)又有虧損，短期仍將繼續(xù)維持震蕩去庫(kù)。現(xiàn)貨市場(chǎng)則更多的考慮是如何降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)于鋼廠訂貨的積極性不高，4月訂5月的壓力會(huì)達(dá)到高點(diǎn)，屆時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)出現(xiàn)高點(diǎn)。相應(yīng)的需求環(huán)比短期維持后，對(duì)于價(jià)格向下的空間暫時(shí)也不會(huì)放大，價(jià)格整體的波動(dòng)空間不大，就價(jià)格預(yù)測(cè)，短期熱卷現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)在3300元/噸，上下100元/噸間進(jìn)行調(diào)整。市場(chǎng)心態(tài)：隨著上一輪現(xiàn)貨價(jià)格400-500元/噸的快速下跌，短期很難再出現(xiàn)大幅度的下調(diào)，但是面對(duì)高位庫(kù)存、需求弱等因素，對(duì)后市行情表現(xiàn)整體并不樂(lè)觀，認(rèn)為整體還是呈現(xiàn)窄幅震蕩且偏弱的局面為主。需求狀態(tài)：從需求來(lái)看，出口制約一直是需求的弊端，但隨著鋼廠減量的消息逐步出臺(tái)，再加上一直虧損出貨等因素，因此市場(chǎng)一旦大環(huán)境表現(xiàn)為堅(jiān)挺，商家也不愿意為了拋貨而出現(xiàn)大幅度的跌價(jià)。

       一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)同比下降6.8%，3月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升勢(shì)頭，得益于企業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)。目前，規(guī)模以上企業(yè)復(fù)工程度已經(jīng)接近，中小企業(yè)復(fù)工在80%以上。不過(guò)，當(dāng)前外部情況更加復(fù)雜，受疫情影響，IMF預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)今年下降3%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2%。二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)恢復(fù)，但短時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)難以恢復(fù)到正常狀態(tài)。1-3月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資21963億元，同比下降7.7%，降幅比1-2月份收窄8.6個(gè)百分點(diǎn)。通常新開(kāi)工用鋼量占比較高，1-3月房屋新開(kāi)工面積28203萬(wàn)平方米，下降27.2%，降幅收窄17.7個(gè)百分點(diǎn)。反映房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖跡象，但仍低于去年同期水平。全年房地產(chǎn)投資仍面臨下行壓力。但考慮到存量土地，疫情壓制后的趕工需求釋放，以及地方政策支持，短期用鋼需求存釋放空間，鋼價(jià)有底部支撐。上月無(wú)論是粗鋼產(chǎn)量還是圓鋼產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比下降，但圓鋼產(chǎn)量降幅放緩，仍需留意利潤(rùn)回升后鋼廠增產(chǎn)情況。中國(guó)3月份粗鋼產(chǎn)量7898萬(wàn)噸，同比下降1.7%；1-3月份粗鋼產(chǎn)量23445萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%。中國(guó)3月份圓鋼產(chǎn)量9888萬(wàn)噸，同比下降0.1%；1-3月份圓鋼產(chǎn)量26742萬(wàn)噸，同比下降1.6%。
       本周調(diào)研247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.97%，周環(huán)比增1.16%，同比降3.08%；全國(guó)71家電弧爐鋼廠平均開(kāi)工率為56.49%，周環(huán)比增3.90%；同比降20.78%。筆者估算目前唐山長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利約300元/噸，仍有擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力。四月 周調(diào)研237家貿(mào)易商圓鋼日均成交量31.8萬(wàn)噸，第二周攀升至35.3萬(wàn)噸，本周略下滑至43萬(wàn)噸左右。市場(chǎng)低價(jià)位成交較好，高價(jià)位成交不佳。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周圓鋼總庫(kù)存（樣本鋼廠+社會(huì)庫(kù)存）2984.53萬(wàn)噸，周環(huán)比減超200萬(wàn)噸，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，主要是企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加開(kāi)工季，4月上半月圓鋼需求回升速度快于供給。不過(guò)，目前圓鋼總庫(kù)存較上年同期增長(zhǎng)67%，高庫(kù)存壓力仍存。目前國(guó)內(nèi)鋼廠普遍小幅盈利，預(yù)計(jì)后期鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)回升。考慮到海外疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，外部需求萎縮下，后期圓鋼整體需求增長(zhǎng)空間受限。后期圓鋼庫(kù)存去化速度可能放緩，市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)仍存，短期圓鋼價(jià)格或震蕩運(yùn)行。