下游需求超預期，圓鋼庫存加速去化。上周五大品種圓鋼社會庫存下降106.31萬噸，降幅環比上周增加23.25萬噸，結合產量情況來看，圓鋼下游需求超預期，圓鋼社會庫存去化維持高速；五大品種鋼廠庫存下降75.94萬噸，降幅環比上上周增加9.78萬噸，圓鋼廠庫快速去化。上周截至到4月9日每日建材成交均值為23.17萬噸，較上上周成交均值上升5.04萬噸。我們測算上周圓鋼表觀消費量1165.57萬噸，創2016年以來的歷史新高，其中45#圓鋼表觀消費量444.01萬噸，創出2016年以來單周消費量的新高。從表觀消費量上看，目前下游需求旺盛，我們認為隨著下游需求的持續回升，圓鋼庫存將持續去化。20#圓鋼產量低位上升，45#圓鋼產量恢復到往年平均水品。上周五大品種圓鋼產量合計983萬噸，較上上周上升46.77萬噸，圓鋼產量持續回升；但上周圓鋼產量較2016-2019年4年同期產量均值低9.43萬噸，圓鋼產量基本恢復到往年平均水平。分品種看，20#圓鋼由于鋼企檢修的結束，上周周產量310.04萬噸，環比上升13.58萬噸，但仍處于往年同期的 低位；45#圓鋼產量恢復到往年平均水平。上周由于廢鋼價格的下跌，電爐在利潤好轉的情況下開工率快速上升，預期后期電爐產量繼續釋放的彈性較小，圓鋼總產量難以繼續上升。我們認為鋼鐵板塊已進入重要戰略配置期。判斷在此次疫情結束之后，一方面是需求端未來2-3年的需求周期可能因為地產和基建發生變化，我們相對樂觀。同時中長期看產業格局向好，集中度，龍頭議價權，競爭格局優化。鋼鐵板塊目前處于低預期、低估值階段。同時，隨著湖北特別是武漢市的解封，集中的復工和趕工需求將持續推高需求，在圓鋼庫存去化的背景下，需求不足導致的鐵元素過剩邏輯走弱，鋼價大概率將反彈。我們認為當前國內疫情逐漸結束的情況下，增持鋼鐵板塊的機會已經出現。后續下游趕工需求、疊加政策預期的逐步強化將成為板塊大幅反彈的催化劑。
         圓鋼與熱卷之間存在鐵水之爭，利潤驅動卷螺共產企業鐵水流向轉變。對于大宗商品而言，供給彈性要高于需求彈性，需求主導價格方向，供給決定變化彈性，利潤驅動企業生產。理論上而言，剔除轉產成本后，若圓鋼利潤高于熱卷，鋼廠就會加大鐵水流向圓鋼，導致圓鋼產量增加，熱卷產量減少，但實際上，即使熱卷利潤不如圓鋼，也不會促使鐵水流向圓鋼，除非熱卷虧損嚴重，才會迫使企業減產。根據Mysteel調研的15家卷螺共產企業數據顯示，3月初開始明顯出現鐵水向圓鋼轉移的現象，主要是受疫情影響，熱卷需求疲軟，導致鋼廠利潤薄甚至虧損，圓鋼相對強勁，黑色一度成為避險金屬，導致圓鋼產量持續增加，熱卷產量維持 低位，相對應的，產量也會反作用價格，抑制價格的上漲，形成利潤→產量→價格閉環邏輯，如果圓鋼產量繼續增加，供給的壓力會抑制價格上漲。市場供需決定著價格，上下游成本約束著價格的高點與低點，低成本的產品也可能有較高的利潤率。從工藝流程上來看，熱卷成本要比圓鋼高出100-150元左右，由于供求關系不同，導致圓鋼、熱卷價格走勢不同。年前由于熱卷缺規格導致價格大幅拉漲，強于圓鋼，卷落差由負轉正，年后由于疫情影響，市場對于熱卷需求的預期遠差于圓鋼，導致卷落差擴大。圓鋼與熱卷毛利差從年底的-160元/噸擴大到270元/噸，利潤驅動導致圓鋼與熱卷產量差由-80萬噸擴大到34萬噸。根據Mysteel調研數據顯示，上周圓鋼消費量超去年同期農歷水平，本周圓鋼消費量為475萬噸又突破新高，熱卷消費量釋放速度明顯低于圓鋼，且本周增速有所放緩，消費量仍低于去年同期水平。

         4月21日，陰。世上的路有千萬條，能夠順利走下去的并不多，只有經歷過選擇和挫折，我們才會真的明白一個道理：幸運不會憑空而來，機會需要有所準備。今天，申城天空陰沉，沒有陽光；市場價格回落，成交恢復。早間，西本新干線會員交易指導價下跌20元，圓鋼指數為3710元，優質品三級螺紋鋼16-25mm報在3680-3710元/噸。今日市場主流報價下跌，實際成交價格整體下移。另外，今日西本新干線成本指數為3291元（華東大廠螺紋鋼過磅新國標生產成本），較上一交易日上漲5元。圓鋼走低，現貨疲軟；盤中松動，成交一般——昨天，滬上建筑鋼市早盤觀望為主，午后降價促銷，貿易商的心受到打壓。昨日夜間，外盤股市漲跌互現，原油圓鋼再次下挫；今天早盤，主導經銷商報價繼續小跌，中小公司低價更多，現貨市場主流報價整體下行。具體來看，庫提資源中，中天、黃海、鑌鑫、新三洲、西林、北臺、九江、新撫鋼等價格走弱，螺紋鋼主流價格掛在3380-3490元之間，盤螺售價3450元/噸左右；廠提資源基價下滑，申特螺紋基價3430元左右，永鋼、中天和沙鋼產螺紋鋼基價3460-3480元，盤螺加價110-130元/噸左右。大戶主動調低，散戶沒有堅守，從早盤報價看，現貨市場選擇了向下“修復”：昨天局部松動，今天主流向下。
        優質品整體回落，合格品售價更低：抗震螺紋鋼報價3340-3360元/噸，抗震盤螺售價3420-3430元/噸。商家降價出貨，鋼廠順應市場，九點以后，沙鋼新一期價格政策出籠，結果與昨天“劇透”的完全一致：出廠價格持平，對上期完成計劃部分螺紋鋼、盤螺追補100元，線材追補80元/噸——持平，是想保存一點“顏面”；追補，是對市場的屈服。不過，這個調價并不讓人意外，對市場影響可以忽略不計，因為對于經銷商來說：貨物只有賣掉才能換錢，但不跌價就沒有機會。在這樣的“指導思想”下，商家心并沒有因為沙鋼揭曉出廠價格而回升，市場低價“吸引”訂單的現象反而更加普遍。供方想賣貨，需方等更低，這就是“買漲不買跌”的心理——據現貨經營點反饋，早盤市場交易非常清淡：一方面，在圓鋼市場的“示范”下，終端客戶延緩采購，要貨計劃很少；另一方面，市場價格混亂走弱，中間商習慣性觀望，未見主動鎖貨補單。行情總體向下，成交自然疲軟，時間是一劑“苦藥”：十點之前，經銷商和用戶都在“摸”價格；十點半后，工程大戶開始零星采購。有降價才有成交，成交只能是低價，如，庫提資源中，有抗震螺紋鋼售價在3370元左右，有合格品售價3330元以下；又如，廠提資源中，有代理商申特、沙鋼、中天螺紋鋼基價均跌破3450元關口。

       冷拉鋼是機加常用材料。常見的冷拉鋼有冷拉圓鋼、冷拉扁鋼、冷拉六角棒等，材質通常為不銹鋼、碳素鋼、易切鋼、軸承鋼等。經冷拉拔加工而成的鋼材，具有尺寸精度高、表面光亮的特點。實際生產中，這種優勢只針對熱軋材，與其他的光亮材相比，如剝皮材或拋光材，     冷拉鋼因為表面裂紋出現的幾率更高，處于劣勢。冷拉鋼的裂紋通常很表淺，往下拋20~50絲即可，屬于輕裂紋。廠商一般直接就處理掉。如果與供應商溝通，得到的回答也說是正常現象。冷拉鋼的這種輕裂紋，到底是否正常，如何解釋呢？①鋼中夾雜物。軋制時，鋼水中存在夾雜物，且氧含量較高，產生氧化物，在制造過程中并不能徹底清理，從而產生裂紋。②表面折疊。鋼材在軋制過程中產生了折疊，使得鋼材表面呈現出沿軋制方向成直線狀或鋸齒狀的裂紋。③皮下氣泡。有些皮下氣泡距離表面較近，加熱時，當鋼坯表面發生氧化或燒損時，皮下氣泡便會暴露出來，發生氧化，無法焊合，從而產生裂紋。 以上三種因素，屬于軋制缺陷，與冷拉鋼表面的裂紋相關嗎？ 理由一，冷拉鋼的鋼坯，通常都是大廠出貨（供應商也是這么說的），大鋼廠嚴格的檢驗規范使不良品流入市場的可能性非常之低。理由二，軋制缺陷導致的裂紋，不會如此輕表淺，冷拔鋼坯要經過酸洗，酸洗之后，裂紋基本一目了然，拉拔廠不會視而不見。理由三，關鍵一點，同樣光亮棒，原料同樣熱軋而來，剝皮材發生同樣裂紋的幾率為何更低？冷拉鋼的這種輕裂紋，更應該從其成型工藝來討論：冷拔，或稱冷拉，指在常溫條件下，對金屬施加拉力，使其通過模具的?？?，獲得特定形狀和尺寸制品的塑性加工方法。拉拔通常不會一次成型，截面形狀由大變小，終獲得理想的尺寸，要經過多道次拉拔。
        對于A3冷拉圓鋼經冷拉拔加工而成的材料，A3冷拉圓鋼具有尺寸精度高、表面光亮的特點。A3冷拉圓鋼實際生產中，A3冷拉圓鋼這種優勢只針對熱軋材，與其他的光亮材相比，如剝皮材或拋光材，A3冷拉圓鋼冷拉鋼因為表面裂紋出現的幾率更高，處于劣勢。A3冷拉圓鋼的這種裂痕裂紋屬不屬于正常呢？在A3冷拉圓鋼原材料的生產過程與工藝中不難看出這種裂紋裂痕出現的原因，我們先看 種原因：A3冷拉圓鋼的原材料中含有夾雜物。在原材料軋制時，鋼水中存在夾雜物，且氧含量較高，產生氧化物，在制造過程中并不能徹底清理，從而A3冷拉圓鋼的原材料產生裂紋。這是 種。第二種，A3冷拉圓鋼的原材料再生產制作的過程中，其皮下有氣泡。有些皮下氣泡距離表面較近，加熱時，當鋼坯表面發生氧化或燒損時，皮下氣泡便會暴露出來，發生氧化，無法焊合，從而產生裂紋。第三種是A3冷拉圓鋼的原材料在生產制作過程中其表面折疊。原材料在軋制過程中產生了折疊，使得鋼材表面呈現出沿軋制方向成直線狀或鋸齒狀的裂紋。就以上這三點說明的是A3冷拉圓鋼在原材料生產制造的過程中出現的缺陷，與A3冷拉圓鋼表面的裂痕裂紋存在的必然的聯系。