春節(jié)后螺紋鋼價(jià)格先抑后揚(yáng)，2月初價(jià)格的回落主要是預(yù)期的下調(diào)，呼倫貝爾紫銅管春節(jié)后總的復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度略低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)從樂(lè)觀(guān)轉(zhuǎn)向中性。2月中旬開(kāi)始隨著復(fù)工速度加快，螺紋鋼表需回升，價(jià)格逐步企穩(wěn)反彈。目前來(lái)看，呼倫貝爾紫銅管螺紋鋼基本面依然往樂(lè)觀(guān)的方向發(fā)展，成本繼續(xù)抬升，供應(yīng)端，較低的鋼廠(chǎng)利潤(rùn)限制短期產(chǎn)量的釋放，需求端季節(jié)性逐步轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)價(jià)格保持上行趨勢(shì)。成本比較堅(jiān)挺2月，鐵礦石呼倫貝爾紫銅管、廢鋼、焦炭?jī)r(jià)格都有不同程度的上漲，PB粉價(jià)格上漲27元/噸至917元/噸，呼倫貝爾紫銅管華東廢鋼價(jià)格上漲90元/噸至2860元/噸，焦炭輪100—110元/噸提漲也已經(jīng)開(kāi)始落地，預(yù)計(jì)還會(huì)有1—2輪提漲。支撐原料價(jià)格上漲的主要原因，一是本身供應(yīng)就偏低呼倫貝爾紫銅管，鐵礦石發(fā)運(yùn)處于季節(jié)性低位，廢鋼加工基地收廢還比較困難，焦煤供應(yīng)也受檢查影響有所回落，進(jìn)而影響焦炭產(chǎn)量；二是需求在逐步回升，日均鐵水產(chǎn)量從220萬(wàn)噸回升到234萬(wàn)噸，3月有望達(dá)到240萬(wàn)噸以上呼倫貝爾紫銅管，電爐開(kāi)工率從季節(jié)性來(lái)看也有回升空間。因此對(duì)于螺紋鋼成本而言呼倫貝爾紫銅管，除非鋼材需求大幅下滑，導(dǎo)致鋼材被迫減產(chǎn)，否則在原料供應(yīng)偏低、需求回升的背景下呼倫貝爾紫銅管，成本會(huì)比較堅(jiān)挺。

利多效應(yīng)不強(qiáng)鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內(nèi)礦石庫(kù)存延續(xù)低位，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍在，但利多效應(yīng)不強(qiáng)。截至2月24日當(dāng)周，全國(guó)247家樣本鋼廠(chǎng)鐵礦石庫(kù)存總量為9呼倫貝爾銅管137.72萬(wàn)噸，環(huán)比上月末值下降90.57萬(wàn)噸，春節(jié)后鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)積極，但并未提高廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存，依舊維持偏低水平，同比減量1980.86萬(wàn)噸，降幅為17.82％。同時(shí)，礦石日耗低位回升呼倫貝爾銅管，廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存可用天數(shù)同樣下降，值為31.94天，刷新歷史數(shù)據(jù)新低。目前來(lái)看，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極，終端消耗升至高位，但鋼廠(chǎng)并未提高廠(chǎng)內(nèi)礦石庫(kù)存，量和可用天數(shù)均維持極低水平呼倫貝爾銅管，但因成材利潤(rùn)不高，鋼廠(chǎng)大幅補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不強(qiáng)，繼續(xù)沿用低庫(kù)存生產(chǎn)策略，利多效應(yīng)不強(qiáng)呼倫貝爾銅管。此外，盡管?chē)?guó)內(nèi)港口礦石到貨高位回落，且港口疏港量維持高位，并未帶來(lái)鐵礦石港存持續(xù)下降。截至2月24日當(dāng)周，全國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量為14223.26萬(wàn)噸，環(huán)比上月末增加497.43萬(wàn)噸，而在港船只為92船，月環(huán)比下降12船，整體港口礦石庫(kù)存延續(xù)增加呼倫貝爾銅管。當(dāng)前庫(kù)存水平處于同期低位，兩者同比分別下降1663.31萬(wàn)噸、38船。總之，鐵礦石港存呈現(xiàn)低位回升態(tài)勢(shì)，多因前期港口到貨偏高所致，但量仍處于同期低位，庫(kù)存壓力不大。相應(yīng)的鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內(nèi)礦石庫(kù)存降至極低水平，但低利潤(rùn)下鋼廠(chǎng)多以按需采購(gòu)為主，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期利好效應(yīng)不強(qiáng)，但易礦價(jià)彈性。

相應(yīng)的鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗持續(xù)攀升，值分別為234.10萬(wàn)噸、286.08萬(wàn)噸呼倫貝爾銅管，低位累計(jì)增加13.38萬(wàn)噸、13.64萬(wàn)噸，已顯著高于去年同期水平。現(xiàn)階段，鋼材利潤(rùn)尚可呼倫貝爾銅管，疊加旺季需求預(yù)期，鋼廠(chǎng)仍有提產(chǎn)意愿，預(yù)計(jì)鐵礦石需求延續(xù)強(qiáng)勁，但整體增幅已然有限，邊際利好效應(yīng)將趨弱。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)將有12座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約4.1萬(wàn)噸/天呼倫貝爾銅管，同時(shí)有3座高爐計(jì)劃停產(chǎn)檢修，涉及產(chǎn)能約1萬(wàn)噸/天。若按照目前統(tǒng)計(jì)的停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃生產(chǎn)呼倫貝爾銅管，理論上日均鐵水產(chǎn)量能到238.5萬(wàn)噸/天，但因北方鋼廠(chǎng)常有環(huán)保限產(chǎn)，受其影響鐵水產(chǎn)量預(yù)估能到236.5萬(wàn)噸/天，因而日均鐵水增量空間僅有2.5萬(wàn)噸，增幅不大呼倫貝爾銅管。綜上，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極，鐵礦石需求相對(duì)良好，繼續(xù)給予礦價(jià)強(qiáng)支撐，但增量空間已有限，利多效應(yīng)在趨弱。同時(shí)，高鐵水預(yù)示成材供應(yīng)偏高，一旦旺季終端需求表現(xiàn)不及預(yù)期，則易導(dǎo)致鋼材基本面轉(zhuǎn)弱，屆時(shí)鋼價(jià)會(huì)承壓運(yùn)行，繼而抑制礦價(jià)走勢(shì)。內(nèi)外礦石供應(yīng)回升受天氣和突發(fā)因素影響，海外礦石發(fā)運(yùn)延續(xù)季節(jié)性低位。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求收縮、預(yù)期偏弱等問(wèn)題依舊存在，加之受綜合通脹指數(shù)回落幅度大于實(shí)體名義融資成本降幅的影響，我國(guó)實(shí)際利率水平攀升至偏高水平。預(yù)計(jì)二季度是年內(nèi)CPI和PPI的低點(diǎn)，上半年實(shí)際利率水平存在進(jìn)一步上行壓力，會(huì)對(duì)需求形成抑制。因此，降低融資成本提振需求、改善預(yù)期仍有必要。“在穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需訴求和海外加息約束弱化情況下，今年貨幣政策難以收緊。總體來(lái)看，今年總量政策仍可期待，將更好地滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，保持流動(dòng)性合理充裕。”溫彬表示，降準(zhǔn)和降息仍有空間和必要。從具體時(shí)點(diǎn)來(lái)看，溫彬預(yù)計(jì)，4月份和10月份或是降準(zhǔn)的觀(guān)察窗口期，降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期資金，有助于降低銀行體系資金成本。政策利率短期內(nèi)則將保持穩(wěn)定。隨著銀行凈息差持續(xù)收窄呼倫貝爾黃銅管，銀行負(fù)債端成本變動(dòng)情況將影響貸款利率進(jìn)一步下降的空間。部分機(jī)構(gòu)亦持相似觀(guān)點(diǎn)。光大證券研報(bào)認(rèn)為，考慮到寬信用的趨勢(shì)尚不穩(wěn)健，流動(dòng)性并不具備收緊的基礎(chǔ)，在全國(guó)兩會(huì)確定赤字率和專(zhuān)項(xiàng)債券新增額度后，4月份開(kāi)始政府債券融資規(guī)模有望再度沖高，疊加4月份是傳統(tǒng)繳稅大月呼倫貝爾黃銅管，也將對(duì)流動(dòng)性形勢(shì)產(chǎn)生明顯擾動(dòng)。在伍超明看來(lái)，年內(nèi)是否進(jìn)一步采取降息動(dòng)作，取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是否符合預(yù)期。但是，降息需要降準(zhǔn)配合，通過(guò)降準(zhǔn)釋放低成本資金，有效緩解銀行體系流動(dòng)性約束，增強(qiáng)銀行放貸意愿，才能更好地達(dá)到寬信用效果。