三、終端需求：建筑業、制造業均難有超預期表現，鋼價弱勢將向上游鐵礦石傳導房地產雖然存量基數仍然較大，但已過，增速下滑難以避免。7月30日，政治局會議為下半年經濟工作定調，會上重申了“房住不炒”，并提出不將房地產作為短期刺激經濟的手段。隨之而來的，提高房貸利率，提高房地產融資成本，減少房企融資渠道等措施密集出臺。數據方面，領先指標銷售數據今年以來累積同比均處于負值，雖然環比有所改善，但銷售出現大幅轉好可能性不大。房企資金到位情況也自4月以來逐漸惡化，投資增速穩步回落導致拿地面積大幅減少，新開工、施工增速均見頂回落。與此同時，竣工一直處于負增長區間，因此與之配套的后端消費家電、汽車產銷增速也出現明顯下滑。

下游鋼廠端，高爐產能利用率仍處于高位，基本無限產影響，周度鐵水產量也出現明顯回升。因此，鋼廠對鐵礦石需求剛性較強，當庫存偏低時，補庫行為在所難免。值得一提的是，今年以來，鋼廠幾次補庫后的庫存高點均較往年偏低，換言之鋼廠下調了鐵礦石的合意庫存。究其原因，一方面是今年鐵礦石價格偏高，鋼廠做庫存意愿低；另一方面是鋼廠對后期鋼價相對悲觀，主動采用低原料庫存策略。因此，在目前時間節點上，在鋼廠已經持續了1個月的高強度采購以后，廠庫鐵礦石庫存已經接近1600萬噸。基于近的7月和8月兩次階段性補庫情況，當鋼廠庫存達到1600萬噸以后，采購節奏會隨即放緩，一旦鋼廠采購力度下降，鐵礦石價格上漲的主要驅動力將隨之消失，不排除價格或將見頂回落。