本周全國主要市場圓鋼價格穩中升，從各地走勢來看，價格波動區間整體收窄，其中，華北市場漲幅較大，華東市場呈現小幅度、頻繁的起伏。圓鋼指數報穩，而成本指數變化不大，表明鋼廠利潤空間維持；本周圓鋼期貨幾度沖高回落，未能給圓鋼現貨市場帶來實質性提振。圓鋼期貨方面，本期黑色系震幅縮小：鐵礦石區間波動，焦炭盤整為主，熱卷和螺紋鋼上行受挫。其中，熱卷2010合約周五收3235元，較上周上漲26元/噸；螺紋鋼RB2010合約周五收在3381元/噸，較上周上漲8元/噸。從全周走勢情況看，原料端（鐵礦和焦炭）難以回落，成材端（螺紋和熱卷）漲幅受限，圓鋼期貨市場的預期比較謹慎。本周全國35個主要市場樣本倉庫圓鋼總庫存量為2143.21萬噸，較上周減少105.5萬噸，減幅為4.69%。這是全國樣本倉庫圓鋼庫存總量連續第五周回落，全周降幅環比小幅擴大，主要原因是全國各地需求回歸常態，加上本周環比要多出一個工作日。對比歷史數據，當前庫存明顯高于常年水平，完全消化還需更多時間。主要圓鋼品種中，本期螺紋鋼庫存量為1142.45萬噸，環比上周減少70.13萬噸，減幅為5.78%；線材盤螺總庫存量為367.28萬噸，環比上周減少11.34萬噸，減幅為3.00%；熱軋卷板庫存量為370.96萬噸，環比上周減少15.38萬噸，減幅為3.98%；冷軋卷板庫存量為146.23萬噸，環比上周減少0.53萬噸，減幅為0.36%；中厚板庫存量為116.29萬噸，環比上周減少8.12萬噸，減幅為6.53%。據歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2019年4月18日的1339.30萬噸）增加803.91萬噸，增幅為60.02%，分品種看，本期五大品種庫存全部下降。本期，全國主要樣本倉庫中，大多數市場庫存下降，其中，西北、東北、華中等地降幅較大。單從庫存變化情況看，不同地區價格將呈現分化。
         本周華東區域價格震蕩為主，截至周五，環比來看，除山東市場偏弱外，其它區域波動較小，其中，安徽、江蘇、浙江市場和福建市場價格相對高位。以各地西本優質品為參照物，目前華東市場螺紋鋼主流價格區間在3450-3580元/噸，周環比變化為-30元至0元。本周宏觀面利好利空交織，主要表現在：國外疫情尚未完全控制，全球經濟處于下行期；國內加大宏觀政策力度，外部風險大于內部風險。具體到國內市場，是困難和希望同在，機遇和挑戰共存：1、穩投資政策加碼，專項債加速落地；2、定向降準得到實施，資金利率不斷下行；3、一季度GDP首現負增長，后期反彈力度值得期待；4、企業復工復產見成效，工業增加值環比增長；5、境外疫情風險擴散，外向型企業生存艱難；6、房地產行業逐步復蘇，更多城市住宅價格環比上漲；7、前3月份汽車產銷量大幅下滑，但環比呈現回暖趨勢；8、挖掘機單月銷量創新高，基建投資韌性顯現。有挫折，也有對策，這是國內經濟運行的主基調。從行業面看，供應壓力并未減輕：雖然3月份圓鋼出口量同比增長，但這種勢頭很難延續；3月份國內粗鋼產量同比降幅很小，圓鋼產量更是處于高位；4月上旬重點鋼企粗鋼日均產量環比大增，而鋼企庫存降幅明顯收窄。 值得期待的是，河北唐山再次傳來限產的消息，具體落實情況還待時間檢驗。可以預計的是，當下需求端增長的潛力已經有限，后期供應端的變化將是影響鋼價的主要力量。回首本周，華東圓鋼價格震蕩，并沒有走出明確的方向，而不同市場需求釋放的節奏有快有慢，價格也有差異。從宏觀面看，雖然國際疫情存在反復，但國內經濟處于恢復期，資本市場的恐慌情緒已經得到了釋放；從供需面看，目前需求端總體良好，但供應端也處于增勢，在高庫存現狀下，供需同步回暖將影響去庫存的力度。綜合來看，短期內全國圓鋼價格很難呈現趨勢性運行：上漲是試探，下跌有抵抗。當前社會庫存高位回落，商家情緒仍有波動，周邊鋼廠出貨為主，雖然需求表現不錯，但供需矛盾仍將長期存在。筆者以為，本周鋼價盤整，既是供給和需求的較量，也是預期與現實的博弈：商家的“算盤”是，減少虧本，漲價賣貨；客戶的“想法”是，不急不慌，按需下單——二者的“節拍”有待協調。預計下周圓鋼現貨價格還會窄幅震蕩。

        出口情況：受疫情的影響，熱軋板卷直接間接出口均受到影響，熱卷1-2月累計出口86萬噸，同比減少48%，圓鋼生產主要供國內需求，同時由于標準的不同，圓鋼出口較少，出口方面，熱卷明顯受到影響。下游需求方面：圓鋼、熱卷強弱差異根本影響因素就是其下游行業的不同，圓鋼下游行業主要是基建及房地產行業，其周期性較強，熱卷下游主要是造船、機械、集裝箱等制造業，其沒有明顯的周期性，但是具有較強的趨勢性，所以基建房地產投資與制造業周期性錯位，導致熱卷、螺紋強弱輪動。根據 統計局數據顯示，2月制造業PMI為27.8，3月為54.1，不少人質疑數據，其實PMI是環比指數，反映的是本月比上月發生的經濟變化情況，變化幅度與上月基數有很大關系，2月受疫情的影響，各經濟指標不理想，3月環比2月有所好轉，指數超50%，并不代表制造業恢復正常，只是2月數據太差，3月制造業環比2月好很多。新冠病情以來各地方政府陸續出臺一系列政策穩房價，需求端按揭和融資端發債等得到改善，政策或有更多邊際寬松；3月挖掘機銷量明顯回升，同比11.2%下游產業數據驗證開工樂觀；2020年提出“加快5G建設、數據中心等新型基礎設施建設進度”，逆周期調控基調明確。制造業的實際需求疲軟與基建、房地產政策的拉動，導致熱卷和圓鋼強弱不同。簡而言之，圓鋼目前處于供需兩旺，產量和需求同向變動，如果需求增速超5%，大概率產量還是會增加，除非出現政府干預。熱卷下游需求難以短期提振，國外疫情仍未出現拐點，出口訂單恢復較難，需求不足以刺激產量增加，供需格局不同導致熱卷差維持負值，卷螺強弱的轉換目前還是由需求主導，關注海外疫情拐點，及制造業實際需求復蘇點。
       隨著下游需求的加速釋放疊加小長假之前鋼廠補庫需求，圓鋼價格在短期內仍將維持偏強表現。但中期長來看，內外礦供應逐步恢復，港口庫存拐點或已出現，海外圓鋼供應商將提高發往中國的比例，屆時圓鋼價格或面臨來自供給端的壓力。圓鋼價格在歷經3月中下旬較大幅度下跌后，宏觀及產業方面的利空情緒均有所釋放。4月以來，隨著國內復工復產進一步推進，成材下游需求加速恢復，國內政策面亦持續寬松，圓鋼價格跟隨成材迎來強勢反彈。截至4月14日，9月合約價格較4月初價格低點大幅拉升約60元/噸。結合成材的后續需求預期及鐵礦的自身供需情況，我們認為4月圓鋼價格仍將保持偏強走勢，而5月之后，供應的恢復、海外鐵礦需求走弱帶來的國內圓鋼供應增長有可能對圓鋼價格形成壓力。進入4月份，每日建材成交量基本維持在20萬，4月份成交量日均值已和去年同期基本相當。上周的螺紋鋼表觀消費再度提速，高于去年同期水平，為近5年來的高位。雖然目前鋼材還處在對于前期天量庫存的消化階段，但因為需求的不斷恢復，期現市場情緒處于持續好轉的過程當中，對于庫存壓力擔憂明顯減輕，上周便出現了漲價去庫存的情況。考慮到建材需求的持續性，后期螺紋鋼的價格或呈現偏強態勢，圓鋼有望跟隨螺紋鋼維持偏強格局。