11月 數值依然維持高位，同比更多反映的是去年基數的變化。從政策角度來看，在房住不炒的大框架下，相較于二三季度較為嚴格的收緊政策，12月中央經濟工作會議提出落實因城施策，穩地價，穩房價，穩預期的長效管理調控機制，近期存在邊際放松的可能。這一點，從深圳，南京，佛山等多地放松限購政策可以印證。在銷售，購地同比數據回升，投資。地產方面新開工以及施工仍處于高位的情況下。但10對市場心造成一定打擊11月新開工同比相對10月出現明顯回落短期內地產對黑色需求的韌性仍在。
而制造業雖然經過了較長時間的低迷，但近期財新和官方pmi數據均回正，2020年制造業有望開啟新一輪補庫周期。此外，對于今年制造業拖累大的汽車產量全年累計同比-9.6%，但單月同比在5月見底之后不斷回升，11月重回正增長，而11月家電產量增速也較快，這一趨勢對于明年工業材需求將是重要的彌補。而對于當前工業材的低庫存，全產業鏈包括貿易商和下游制造企業均存在較強的補庫需求。