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中國是全球第二大不銹鋼復(fù)合管衍生品市場新交所成交量的22倍。2015年以來。我國不銹鋼復(fù)合管套保效率保持80%左右。與普氏指數(shù)相關(guān)性常年保持90%以上。從市場結(jié)構(gòu)看。 產(chǎn)業(yè)客戶僅1385戶，占比不足7%，其中，中游不銹鋼復(fù)合管商家1261戶，而上游礦山僅14戶，下游不銹鋼復(fù)合管廠僅110戶，上下游參與程度相對更低。從成交持倉情況看，產(chǎn)業(yè)客戶成交量占全市場比重6.49%，占法人客戶比重24.30%。盡管如此產(chǎn)業(yè)客戶持倉量占全市場比重13.23%，占法人客戶比重35.26%。從客戶數(shù)量看我國鋼鐵企業(yè)對工具的認(rèn)識和參與程度仍有待。法人客戶累計(jì)2萬余戶。在法人客戶中參與不銹鋼復(fù)合管交易的總客戶數(shù)累計(jì)74.72萬戶上市以來至今年6月底我國不銹鋼復(fù)合管廠成交持倉量只占全市場的0.26%和1.84%，占法人客戶的0.99%和4.91%。 市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩大功能，功能發(fā)揮的基礎(chǔ)是多空雙方大量交易形成的價(jià)格能夠反映市場供需。但在目前不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)鏈中，我國不銹鋼復(fù)合管廠成交持倉占比很小。不銹鋼復(fù)合管廠參與程度有限，不僅錯(cuò)失了不銹鋼復(fù)合管單邊上漲的行情下，開展套保對沖風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，且難以更好地通過市場發(fā)出和反映不銹鋼復(fù)合管廠“聲音”，相當(dāng)于放棄了通過市場爭取定價(jià)主動(dòng)的機(jī)會(huì)，任由市場漲跌而只能被動(dòng)接受。 不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄廠參與期市有“樣板”近年來，以南鋼，永鋼為代表的一些不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄企業(yè)主動(dòng)求變，順應(yīng)市場趨勢，積極主動(dòng)利用工具對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在今年不銹

本周數(shù)據(jù)尚未顯示出不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄市場庫存壓力繼上一周出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)后進(jìn)一步增加，且綜合各項(xiàng)數(shù)據(jù)，評定結(jié)論為中性偏小幅利多級別，故短期來看，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格有望迎來反彈，尤其期價(jià)會(huì)進(jìn)一步修復(fù)與的貼水。不過，我們?nèi)匀恍枰⒁獾氖牵?dāng)前南北資源的價(jià)格相比較，價(jià)差較大，且北材發(fā)運(yùn)量進(jìn)一步增加，疊加下周全國華北和華東等重點(diǎn)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄消費(fèi)區(qū)域?qū)⒎謩e迎來雨雪天氣，價(jià)格向下逐步調(diào)整的幾率仍存，預(yù)計(jì)未來市場仍將延續(xù)需求逐步收縮且被動(dòng)壘庫的局面。因此，我們還是建議大家盡量逢高出貨或謹(jǐn)慎觀望為宜。 進(jìn)入2月份，建筑不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格出現(xiàn)回落，隨著“北材南下”資源的增多，前期緊俏不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄資源高價(jià)優(yōu)勢不在，開始向正常價(jià)格回歸。不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄終端需求采購腳步亦有放慢跡象，商家出貨意愿增強(qiáng)，降價(jià)銷售以促成交。部分地區(qū)低價(jià)成交尚可，但大部分地區(qū)成交平平，甚至慘淡，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄市場庫存由降反升，壘庫逐步形成，市場觀望情緒再起。 如圖所示，本周螺紋產(chǎn)量增3.14萬噸；廠庫減0.04萬噸；社庫增0.84萬噸，相比上周社庫增幅下降，且廠庫下降數(shù)據(jù)利好，但根據(jù)市場走勢，價(jià)格上漲乏力。 從不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄供需端來看，北材南下速度加快，不銹鋼復(fù)合管廠和市場端壘庫開始顯現(xiàn)，這種預(yù)期的兌現(xiàn)對于市場心態(tài)來說將產(chǎn)生較大的影響。但短內(nèi)也不度的悲觀，主要原因在于當(dāng)前庫存沒有超出市場心理的警戒線，甚至與往年相比仍然偏低，同

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