關注銅出口的問題，上周我們在【SMM分析】進口窗口持續關閉 銅出口是怎樣養成的？一文中提到，海外供給不佳，而國內因新擴建和復產產能的釋放，疊加消費不濟，進口虧損一路擴大，一度達1500元/噸以上，11月2日LME亞洲銅庫存大量激增，單日增量高達4.37萬噸，但仔細來看，LME亞洲倉庫交割補貼在45-55美金/噸，當時LME back在近40美金/噸附近，如果再考慮物流成本10-15美金/噸，并沒有直接賣往中國保稅庫90美元/噸以上的收益好。但因為中國進口虧損持續保持高位，電解銅在保稅區內流動性差，考慮入庫成本，交往LME倉庫是個更好的選擇。進口虧損擴大，國內冶煉廠出口增多，但有個問題引發了市場的關注，三大庫存疊加保稅區庫存的同步下降，反觀銅消費不振，這部分電解銅流向成為了又一個“銅去哪里了？”。站在消費不暢的當下無非兩種可能？1、海外電解銅供應實際收縮嚴重。2、海外隱形庫存的建立。